秋冬季來臨，京津冀及周邊地區環保邊際趨嚴，但仍需關注實際執行以及重污染天氣情況。綜上所述，中長期看，政策基調上將偏向于穩增長，穩定制造業投資和基礎設施補短板等穩增長措施或在一定程度上對沖房地產對鋼需的弱化。短期看，冷拉扁鋼等鋼鐵行業供需格局仍處弱平衡，鋼價或延續震蕩行情，需密切關注秋冬季需求收縮與供給端可能的錯峰生產帶來的供給收縮的相對強弱。

一、供需：上海市場終端線螺周采購量環比大幅下降，高爐開工率小幅下降

需求方面，本周上海市場終端線螺周采購量為2.53萬噸，環比下降20.44％；供給方面，全國高爐開工率為63.54％，環比下降0.82PCT；唐山鋼廠高爐產能利用率為68.54％，環比下降0.34PCT。

二、鋼材庫存：社庫環比降幅明顯，螺紋鋼降幅大

根據Mysteel統計數據，截至2019年10月18日，當周鋼材社會庫存為1047萬噸，環比下降7.05％，同比上升1.61％。社會庫存和鋼廠庫存總和1574萬噸， 環比下降4.89％，同比上升7.14％。

三、成本：進口礦價格跌幅明顯、廢鋼價格小幅下跌、焦炭價格環比持平，長流程成本降幅明顯、短流程成本小幅下降

鐵礦石方面：進口礦到港量降幅明顯、港口庫存微幅上升，進口礦價格下跌明顯；焦炭及廢鋼方面：焦炭價格環比持平、廢鋼價格小幅下跌；成本方面：長流程成本降幅明顯、短流程成本小幅下降，各地區長流程螺紋鋼、熱卷成本全面下降。

四、鋼價：普鋼綜合價格指數小幅下跌，各品種鋼價全面下跌

當周普鋼綜合價格指數為3886元/噸，環比下跌1.30％；各鋼種鋼價全面下跌。

五、盈利：長流程毛利以升為主、中板升幅大，短流程毛利以降為主、熱卷降幅大

測算的當周長流程毛利以升為主、中板升幅大，短流程毛利以降為主，熱卷降幅大。小、中型鋼廠盈利面環比持平，大型鋼廠小幅下降。

六、二級市場表現：鋼鐵板塊下跌1.65％，跑輸上證綜指0.46個百分點

本周鋼鐵板塊下跌1.65％，跑輸上證綜指0.46個百分點，位居申萬全行業第十七名。截至2019年10月18日，申萬鋼鐵PE_TTM為7.10倍，上周為7.22倍，PB_LF為0.90倍，上周為0.91倍。

七、風險提示：

宏觀經濟增速下滑；環保政策力度不及預期；鋼材、原材料價格出現大幅波動。