鋼鐵在三季度的供需結構料明顯好于往年同期，推升價格和利潤觸底回升。

從鋼價的核心驅動來看，每月的供需缺口均會有一定的季節性，而剔除掉季節性，找到超季節性的部分，才是影響鋼價的核心。當鋼鐵出現超越季節性的供需缺口的時候價格往往具有很強的向上驅動，反之亦然。根據我們的測算，冷拉方鋼等鋼鐵在今年三季度相比過去5年的均值，超額的缺口部分分別為303、70、460萬噸。在實體經濟中將體現為相比往年明顯的供不應求的局面，今年三季度，鋼鐵將迎來價格和利潤的向上拐點。

風險因素：

限產不達預期，基建與地產投資增速不達預期

投資策略：

隨著三季度供需格局邊際改善，鋼價有望出現向上拐點。當前部分優質鋼企的低估值已充分反映了前期市場的悲觀情緒。在基金持倉處于歷史低位的基礎上，鋼價上行料給予優質鋼鐵企業股價較大上行動力，推薦三鋼閩光、方大特鋼、南鋼股份。