分析與判斷 借鑒國外發展經驗,兼并重組是鋼鐵行業轉型升級的必然選擇歷史上全球冷拉方鋼等鋼鐵行業經歷了四次大規模兼并重組,次繁盛在二十世紀初的美國,誕生了世界鋼廠美國鋼鐵公司。二次發生在 1970年代的日本,誕生了新日鐵,三次發生在 1990年代末的歐洲,誕生了安塞樂。四次是新世紀以來米塔爾的橫跨五大洲并購重組。近百年來,鋼鐵行業能夠抵御多次經濟危機沖擊并獲得新生,并購重組提升產業集中度發揮了重要作用。

提高產業集中度能有效保證供需關系平衡,優化產業布局發揮規模效應根據研究表明,當行業 CR4小于 40%,市場會出現過度競爭并導致價格大幅波動目前美國、日本、歐盟等國鋼鐵行業 CR4均在 65%以上,能夠有效保證供需關系平衡。此外,行業集中度的提高也有利于產業布局的優化,形成產業****化分工與協作體系,拉長延伸產業鏈,從而擺脫重復建設問題,有利于生產的優化與技術的進步。

“寶馬”合并提供重組新模式,建議關注產能鋼鐵企業根據鋼鐵“十三五”規劃, 2015年的 CR10=34.2%提高至 60%, 距離“十三五”目標仍有較大距離。中國寶武重組馬鋼集團開啟了“央企-國企”并購重組新模式,為將來鋼鐵行業并購重組提供更多選擇。在行業并購重組背景下,建議關注具有產能優勢的頭部普鋼公司以及具有技術優勢的特鋼公司。

大冶特鋼擬并購興澄特鋼, 特鋼巨頭或迎來戴維斯雙升雖然我國粗鋼產量高達 9.28億噸,但特鋼占比僅為 12-15%,其中高端特鋼占比不足 10%,遠低于發達****水平,隨著我國推動高質量發展,特鋼發展空間廣闊。 大冶特鋼擬并購標的興澄特鋼是中國特鋼技術企業之一,若并購成功后, 公司將具備 1350多萬噸特鋼產能, 產品將更加豐富, 市場競爭力進一步增強; 目前大冶特鋼 PE 僅 10倍左右,低于特鋼板塊估值中樞。若并購成功, 特鋼巨頭將迎來估值與業績的雙重提升。