關于經濟周期

經濟周期是資本經濟發生的必然產物，一方面是貨幣金融體系的擴張和收縮帶動資產價格膨脹與回落，另一方面是科學技術的發展使生產力的提升，社會經濟出現繁榮，而技術發展達到瓶頸后經濟降溫導致增長停滯，這些主觀和客觀的因素造成了經濟周期性波動；

我國從1978年開始推行社會主義市場經濟，到2001年加入世界貿易組織，經濟總量得到快速發展，由于政治秩序穩定和經濟治理能力強大，并為出現系統性的經濟下行趨勢，即便1998年和2008年的金融風暴也只是對我國經濟有些許創傷，我們可以看到2020年的新冠疫情帶來的經濟下滑影響，中國經濟也率先恢復，并且制造業保持較強的發展勢頭，所以我國社會主義經濟發展體制目前并不適合做大的經濟周期分析，也沒有出現過經濟危機；

但小周期的經濟擴張與收縮并不影響對資產價格趨勢的判斷，從我國貨幣政策和金融市場改革的歷程來看，貨幣的寬松與收縮與資產價格的漲跌相關性與資本主義世界是一樣的，即市場經濟的效應越來越顯著；從貨幣供應量M2同比增速和銅價變化來看，兩者相關度極高，根據妞科姆的經典宏觀經濟分析方程式MV=PQ，大宗商品價格和貨幣供應量成正相關關系，所以貨幣和商品的周期性還是存在的，且貨幣存在明顯的領先性。

數據來源：鋼聯數據

關于黑色商品

經濟周期中**重要的一個周期就是房地產周期，在經典經濟學研究中，庫茲涅茨周期又稱建筑周期是為期20年左右的一個中長期周期，但也有3-4年的基欽周期也稱庫存周期；房地產周期是黑色商品價格漲跌的關鍵分析因素，因為黑色商品屬于工業品，價格主導在于終端需求，而需求基本在于房地產，雖然我國房地產市場不長，從1980年之后的房地產改革起才真正到了商品房時代，但對于研究房地產和黑色商品價格也有較大現實意義。

數據來源：鋼聯數據

從貨幣供應量M2、全國房地產開發投資完成額同比變化和螺紋鋼價格指數的三者關系來看，內在的相關性較高。從周期的角度來看，2000年至2008年房地產經歷了大繁榮時期，鋼價大幅上行，而2008年全球金融危機，房地產投資大幅下滑，2009年中國政府進行4萬億經濟刺激，需求短期爆發，但2011年之后投資增速開始下降，對應的鋼鐵產業也是供大于求，在2015年底達到底部，2016年初鋼價開始大幅反彈，很多人歸結于是供給側改革的成果，但我門要看到，此時的房地產投資增速開始環比增大，2015年至2018年的增速達10%左右，房價大幅上漲，表明房地產需求對鋼價的拉動更為有效；從實際的產業發展來講，供給側改革之后的鋼鐵產能并沒有下降，2017年-2019年粗鋼產能連續同比增速在7%左右，所以鋼價的反彈仍在于需求；

數據來源：鋼聯數據

從目前的貨幣政策和房地產投資來看，貨幣供應邊際收斂，房地產投資仍保持韌性，短期仍有長尾效應，接下來的“金九銀十”或可期待，但貨幣的收縮必然導致商品價格回調，而市場對政策預期保持偏樂觀；

關于房地產和經濟

房地產也從一定程度上束縛了中國經濟增長，歷來的貨幣寬松政策中，資金從不同途徑流入房市較多，而居民部門通過杠桿和負債將資金投入房地產，這就導致了國內消費不足，因為市場的主力消費部門受到約束，一方面是農村家庭收入增長的緩慢，消費需求尤其是對家庭耐用品的消費品需求不足，農村消費仍然處于低迷狀態；另一方面是城市家庭的住房需求和汽車需求等消費需求升級，因為中國的體制和國情原因存在重重問題；目前穩住房地產，擴大消費、刺激需求成為經濟增長的主要政策，國內國際雙循環將為未來3-5年的經濟增長開辟道路。

需要注意的是，美聯儲改變貨幣政策，采用平均通脹目標的思路，這就提升了市場對通脹的預期，那么美元指數將相對偏弱，對應的其他****貨幣升值，大宗商品價格上漲，但美國利率已經處于底部，降無可降，美股創歷史新高，其中的泡沫成分較大，目前經濟有復蘇跡象，但能否持續，有沒有大企業破產，美國總統大選前后又會出臺什么政策都值得關注。